PANTIP.COM : I6234517 HANA ร่วงรุ่งริ่ง []

HANA ร่วงรุ่งริ่ง

ยืนยันว่าผลการดำเนินงานน่าจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว
ผลการดำเนินงานของ HANA น่าจะถึงจุดต่ำสุดไปแล้วในไตรมาส 1/50 อัตรากำไร
ขั้นต้นที่ลดลงเหลือเพียง 13.9% จากการขยายกำลังการผลิตส่งผลให้ต้นทุนการ
ดำเนินงานจากค่าเสื่อมปรับเพิ่มขึ้น ขณะเดียวกันมีการจ่ายผลตอบแทนเป็นพิเศษ
ให้แก่พนักงานหลังจากโครงการ ESOP ไม่ได้รับอนุมัติจากผู้ถือหุ้น อย่างไรก็ตามอัตรา
กำไรขั้นต้นฟื้นมาอยู่ที่ 19.5% ในไตรมาส 3/50 จากการใช้กำลังการผลิตในระดับสูง
เรามองอัตรากำไรขั้นต้นในปีนี้น่าจะอยู่ระหว่าง 18-20% ลดลงจากอดีตในระดับ 20-
25% เนื่องจากสัดส่วนรายได้จาก PCBA ที่เพิ่มขึ้นมากเมื่อเทียบกับรายได้จาก IC

􀂃 ค่าเงินบาทแข็งค่าและราคาทองคำพุ่งสูงกดดันราคาหุ้นให้ปรับลงแรง
ราคาหุ้นที่ปรับลดลงแรงมีสาเหตุหลักมาจากการแข็งค่าอย่างรวดเร็วของเงินบาท ที่
กระทบต่อัตรากำไรขั้นต้น โดยการเปลี่ยนแปลงทุกๆ 1 บาท (โดยประมาณ) จะกระทบ
ต่อกำไรประมาณ 120 ล้านบาท โดยค่าเงินบาทปัจจุบันอยู่ที่ 33.14 บาท ใน
ขณะเดียวกันราคาทองคำปรับขึ้นมาอยู่ที่เกือบ 900 เหรียญสหรัฐ/ออนซ์ ส่งผลกระทบ
อย่างรุนแรงต่อกำไรขั้นต้นของธุรกิจประกอบวงจรรวม (IC packaging) เนื่องจากมี
ลวดทองคำเป็นองค์ประกอบสำคัญของต้นทุน

􀂃 เรากังวลเล็กน้อยกับความสามารถจ่ายปันผลของปี 2550
แม้จะผ่านจุดต่ำสุด แต่ผลการดำเนินงานปีนี้ค่อนข้างอ่อนแอเทียบกับปีก่อนหน้า อีก
ทั้งการขยายกำลังการผลิตที่โรงานลำพูนและอยุธยาทำให้มีรายจ่ายการลงทุนสูง ซึ่ง
อาจจะกระทบต่อกระแสเงินสดอิสระของบริษัทฯ ซึ่งเกิดจากการดำเนินงานในประเทศ
ไทย ทั้งนี้ด้วยกฎเกณฑ์เกี่ยวกับการลงทุนในต่างประเทศ ที่ไม่เอื้ออำนวยต่อการ
เคลื่อนย้ายเงินทุนโดยอิสระ ทำ ให้บริษัทฯจะต้องใช้เงินจากการดำ เนินงาน
ภายในประเทศไทยเท่านั้นในการจ่ายปันผล ซึ่งน่าจะส่งผลให้ปันผลลดลงเทียบจากปี
ก่อน โดยประมาณการปันผลของเราอยู่ที่ 1.15 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนที่ 6.23%

􀂃 แต่ ณ ราคาปัจจุบันราคาหุ้นน่าสนใจ และเป็นโอกาสในการซื้อ
เราคาดว่ากำไรปี 2551 จะฟื้นตัวปีก่อน 21% เป็น 1,998 ล้านบาท และด้วยอัตรา
ผลตอบแทนปันผลปีนี้ที่ 6.23% และปีหน้าที่ 7.53% ระดับ PE ปีหน้าที่ 7.6 เท่า
EV/EBITDA ที่ 6.36 ค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับระดับราคาหุ้นในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา น่าจะ
เปิดโอกาสในการซื้อที่ดี ประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 27 บาท (11X PE) แนะนำซื้อ

จากคุณ : naiART_Sikhiu - [ 15 ม.ค. 51 13:09:51 ]