ความคิดเห็นที่ 122
ลงซะงั้น....
**********
บล.ฟาร์อีสท์ : MINT มูลค่าเหมาะสมตามปัจจัยพื้นฐานปี 51 ด้วยวิธี DCF ที่ 19.50 บาท แนะนำซื้อเก็งกำไร
คาดกำไรสุทธิ 4Q50 เพิ่มขึ้น 40% YoY ส่งผลให้กำไรสุทธิทั้งปี 50 เติบโต 26% YoY เราคาดว่า MINT จะทำกำไรงวด 4Q50 ไว้ที่ 561 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 40% YoY โดยเราคาดว่า MINT จะมีรายได้จากการขาย The Estate Samui 2 หลัง ใน 4Q50 อีก 238 ล้านบาท และเราคาดว่าจะรับรู้รายได้จากการเข้าบริหาร Time Share Phase III อีกประมาณ 50 ล้านบาท สำหรับผลการดำเนินงานในส่วนของธุรกิจ โรงแรมใน 4Q50 MINT สามารถทำ OCC rate ใน 4Q50 ได้ 74% ลดลงเล็กน้อยจาก 4Q49 ที่ 75% แต่อัตราค่าห้องพักที่เพิ่มขึ้นจากการเปิดโรงแรม Naladhu Maldive, Anantara Maldive และ Four Seasons Samui จึงทำให้ RevPar เพิ่มขึ้น 17.6% YoY ใน 4Q50 สำหรับผลประกอบการธุรกิจอาหารใน 4Q50 MINT สามารถทำ SSS growth ได้เพียง 2.3% YoY ต่ำกว่า 4Q49 ที่ 6.3% YoY และ TSS growth ในงวด 4Q50 อยู่ที่ 9% YoY ต่ำกว่างวด 4Q49 ที่ 20.3% YoY ซึ่งสาเหตุที่ยอดขายตกลง เนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง และความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่อยู่ในระดับต่ำ นอกจากนี้ MINT ยังปิดร้าน Le Jazz ในเมืองจีนที่ผลประกอบการไม่ดีไป 3 ร้าน เพื่อ เปลี่ยนไปเป็น The Pizza Company และ Sizzler ซึ่งผลประกอบการร้านอาหารใน เมืองจีนยังคงขาดทุนอยู่ โดยเป็นผลจากค่าเช่าที่ปรับเพิ่มขึ้นจากความต้องการใช้ใน ช่วงการแข่งขันกีฬา Olympic ทั้งนี้ในงวด 4Q50 MINT ขยายสาขาร้านอาหารไปทั้ง สิ้น 23 สาขา มากกว่างวด 9M50 ที่เปิดได้เพียง 22 สาขา สำหรับผลประกอบการทั้งปี 50 เราคาดว่า MINT จะทำรายได้จากการ ประกอบกิจการโรงแรมไว้ที่ 5,422 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% YoY โดย OCC rate ทั้งปี 50 อยู่ที่ 72% ทรงตัวจากปี 49 แต่ ARR ที่เพิ่มขึ้นถึง 18.6% YoY ทำให้ RevPar เพิ่มขึ้น 18.5% YoY สำหรับรายได้จากการขายอาหารและเครื่องดื่ม เราคาดไว้ที่ 6,535 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% YoY โดยทั้งปี 50 MINT มี SSS growth ที่ -0.7% YoY ลดลงจากที่เติบโต 8.4% YoY ในปี 49 และ TSS growth ปี 50 อยู่ที่ 9.8% YoY ลดลงจากที่เติบโต 22.9% YoY ในปี 49 โดยในปี 50 MINT เปิดสาขาร้าน อาหารใหม่ทั้งสิ้น 45 สาขา ทำให้ ณ สิ้นปี 50 MINT มีจำนวนสาขาร้านอาหารทั้งสิ้น 676 สาขา
โรงแรมที่เปิดในปี 51 จำนวน 4 แห่ง 3 แห่งเป็นโรงแรมที่รับจ้างบริหารเท่านั้น
MINT จะเดินหน้าเปิดโรงแรมใหม่อีก 4 แห่ง ในปี 51 โดยที่ 3 ใน 4 แห่ง ได้แก่ โรงแรม Anantara Seminyak Bali, Luxury Hotel Abu Dhabi และ Palm Jumeirah Dubai เป็นโรงแรมที่ MINT รับจ้างบริหารเท่านั้น โดยโรงแรม Anantara Seminyak Bali ได้ทำ soft opening ไปแล้วเมื่อเดือน ม.ค. 51 ที่ผ่านมา และคาดว่า จะเปิดดำเนินการได้จริง ณ สิ้น 1Q51 ส่วนโรงแรมอีก 2 แห่ง ที่ MINT รับจ้างบริหาร เอง เราคาดว่าจะเปิดดำเนินการได้ในช่วงกลางปี 51 สำหรับโรงแรมอีก 1 แห่งที่ MINT เป็นเจ้าของและบริหารเอง คือ Anantara ภูเก็ต คาดว่าจะเปิดให้บริการได้ใน ช่วงปลายปี 51 และคาดว่าจะรับรู้รายได้ในปี 52 ในปี 51 นี้ จะเป็นปีแรกที่ MINT เปิด โรงแรมที่มีรายได้จากการรับจ้างบริหารเท่านั้น ถึงแม้ว่ารายได้ในส่วนดังกล่าวจะไม่ มากเมื่อเทียบกับรายได้จากการประกอบธุรกิจโรงแรมทั้งหมดของ MINT (เราคาดไว้ ที่ประมาณ 1% ของรายได้จากการประกอบธุรกิจโรงแรมในปี 51) แต่จะเป็นจุดเริ่ม การกระจายรายได้ และความเสี่ยงในการประกอบธุรกิจโรงแรม หรือเป็นในแนวทาง Asset Light Strategy และถึงแม้ว่าจะมีสัดส่วนรายได้ที่ไม่มากนัก แต่เราคาดว่าจะส่ง ผลต่อกำไรสุทธิของ MINT อย่างมีนัยสำคัญในอนาคต
คาดผลประกอบการยังคงแข็งแกร่ง และเติบโตไปในทิศทางเดียวกับที่เราคาด ไว้ คงคำแนะนำให้ ซื้อเก็งกำไร สำหรับการเติบโตของทั้งรายได้และกำไรในปี 51 เรายังคงคาดว่าจะมาจาก การประกอบธุรกิจโรงแรม เนื่องจากการเปิดโรงแรมใหม่อย่างต่อเนื่องอีก 4 แห่ง ใน ปี 51 และการรับรู้รายได้ในส่วนโรงแรมที่ได้เปิดไปแล้ว ซึ่งปัจจัยที่จะช่วยขับเคลื่อน การขยายตัวของธุรกิจโรงแรมได้แก่ ความมีเสถียรภาพทางการเมือง ซึ่งจะสร้างความ เชื่อมั่นในกับนักท่องเที่ยวในประเทศไทย และชาวต่างชาติ และการสนับสนุนงบ ประมาณจากภาครัฐในการส่งเสริม และประชาสัมพันธ์การท่องเที่ยว สำหรับธุรกิจร้าน อาหาร เราคาดว่าจะเติบโตดีกว่าปี 50 เนื่องจากความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่คาดว่ากำลัง จะกลับมา และความคาดหวังของผู้บริโภคที่คาดว่าเศรษฐกิจจะกลับมาเดินหน้าได้ต่อ เนื่อง หลังจากที่มีรัฐบาลใหม่ที่มาจากการเลือกตั้ง โดยเราประเมินรายได้ในปี 51 ของ MINT ไว้ที่ 15,654 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 14% YoY และคาดกำไรสทุธิไว้ที่ 2,069 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 28% YoY ทั้งนี้เราปรับเพิ่มมูลค่าเหมาะสมตามปัจจัยพื้นฐานปี 51 ด้วยวิธี DCF ไว้ที่ 19.50 บาท คงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 06/02/08 เวลา 10:38:52
จากคุณ :
ธราธิป
- [
6 ก.พ. 51 12:25:22
]
|
|
|