ความคิดเห็นที่ 2
FSL Comments: เราไม่แปลกใจที่ ฟิทช์ คงอันดับความน่าเชื่อถือชั้นยอดให้ PTT แต่ที่ไม่เข้าใจคือ ทำไมราคาหุ้นจึงไม่ได้สะท้อนปัจจัยพื้นฐานที่แท้จริง เนื่องจากผลกระทบที่เกิดจากกรณีการคืน ท่อฯ (ทั้งค่าเช่า ค่าปรับ & ภาษี) แทบไม่ระคายผิว PTT เลย และถือว่าคุ้มที่จะทำให้ไม่โดนก่อกวน จากก๊วน NGO อีก นอกจากนั้นความสามารถในการแข่งขันของ PTT ก็ไม่ได้ลดน้อยลง เพราะยังมีสิทธิ ในการใช้ท่อ (แบบผูกขาด) เหมือนเดิม (เพียงแต่ต้องจ่ายค่าเช่าก็เท่านั้น) สุดท้ายฐานะการเงินก็ยอด เยี่ยม โดยมีอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุน (Net D/E) ต่ำเพียง 0.3 เท่า ดังนั้นความเสี่ยงหลักอันเดียวที่ เหลืออยู่จะมาจากปัจจัยภายนอกที่ควบคุมไม่ได้ คือ ความผันผวนของราคาน้ำมันและวัฏจักรของ ธุรกิจปิโตรเคมีขาลง ที่เราคาดว่าจะเกิดขึ้นใน 2H08 นี้ แนวโน้มธุรกิจก็เลิศ คาดปีนี้กำไรทำ Record High ที่ 1.14 แสนลบ. (+19% YoY) หากทำได้จริง จะถือว่าสูงสุดนับแต่ก่อตั้งบริษัทฯมา โดยมีสาเหตุมาจากการเพิ่มขึ้นของวอลุ่ม อันเกิดจากการขยาย/ ปรับปรุงกำลังการผลิต เริ่มจาก PTTEP ที่วอลุ่มเพิ่มอีก 24% จากแหล่งอาทิตย์และเวียดนาม 16-1, TOP กำลังการกลั่นเพิ่มอีก 22% เป็น 270 KBD และ PTTCH กำลังผลิตเอทธีลีนเพิ่มขึ้น 9%เป็น 1.8 ล้านตัน ส่วนปี 09 คาดกำไรโตต่ออีก 13% YoY เป็น 1.28 แสนลบ. จากโครงการขยายกำลังการผลิต ของ PTTAR เต็มสเกล ซึ่งจะทำให้กำลังการกลั่นโต 86% เป็น 270 KBD และปริมาณผลผลิตอะโรเม ติกส์จะพุ่งขึ้น 92% เป็น 2 ล้านตัน/ปี เพราะฉะนั้นเราอยากให้ใช้โอกาสที่ราคาปัจจุบันยังต่ำเตี้ยติดดินในการช้อนซื้อหุ้น PTT ซึ่งคาดว่าจะให้ Upside ถึง 50% จากราคาเป้าหมายปี 08 ของเราที่ 494 บาท/หุ้น (Sum-of-the part) ยืนยัน ซื้อสุดๆๆ (Strong Buy) Analyst Songklod Wongchai (66 2) 660 5082 Songklod.w@finansa.com
จากคุณ :
C_yada
- [
23 ก.พ. 51 10:51:51
]
|
|
|