*** ลองอ่่านดูครับ ***

หลายคำถามกับหุ้นคุณค่า

โลกในมุมมองของ Value Investor

ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร

                เมื่อเร็ว ๆ นี้  ผมได้รับเชิญให้ไปออกรายการทีวีทาง Money Channel ของตลาดหลักทรัพย์ หัวข้อสนทนาเป็นเรื่องเกี่ยวกับการลงทุนแบบเน้นคุณค่าและเป็นการโปรโมตหนังสือเล่มล่าสุดของผมชื่อ “รวยหุ้นอย่างพอเพียง” ผมเห็นว่าคำถามที่พิธีกรตั้งให้นั้น เป็นคำถามที่คนมักจะสงสัยหรือถามผมอยู่เนือง ๆ   บางเรื่องก็เป็นเรื่องที่หลาย ๆ คนเข้าใจผิดเกี่ยวกับหุ้นคุณค่า   ดังนั้นผมจึงคิดว่าคงจะมีประโยชน์ที่จะนำมาเขียนไว้ในที่นี้


               คำถาม:  หุ้นคุณค่าหมายถึงหุ้นแบบไหน มีหลักเกณฑ์ตายตัวไหมว่าหุ้นแบบไหนถึงเรียกว่าหุ้นคุณค่า

               คำตอบ:  หุ้นคุณค่าหมายถึงหุ้นที่มีราคาต่ำกว่ามูลค่าพื้นฐานของกิจการ  ซึ่งมูลค่าพื้นฐานนี้จะต้องมีการคิดคำนวณอย่างละเอียดรอบคอบ  นักลงทุนเน้นคุณค่าหรือ Value Investor ที่เชี่ยวชาญจะต้องคิดและคำนวณหามูลค่าพื้นฐานเป็น  โดยทางทฤษฎี  มูลค่าพื้นฐานของกิจการนั้นจะคิดมาจากกระแสเงินสดรับที่เราจะได้รับจากกิจการในอนาคต   แต่โดยทั่วไป  เวลาพูดถึงหุ้นคุณค่า  เรามักจะพิจารณาว่าหุ้นที่มีราคาถูกเป็นหุ้นคุณค่าโดยไม่ค่อยคำนึงถึงปัจจัยพื้นฐาน   เช่น  ถ้าบริษัทมีกำไร  ก็ดูว่าหุ้นต้องมีค่า PE ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของตลาดมาก  ยิ่งต่ำมากก็ยิ่งดีเรียกว่าเป็นหุ้น Value มาก   นอกจากค่า PE  บางคนก็ดูค่า PB หรือราคาหุ้นต่อมูลค่าทางบัญชีด้วยโดยเฉพาะในกรณีที่บริษัทขาดทุน   นั่นก็คือ  ยิ่งค่า PB ต่ำเทียบกับหุ้นในตลาดโดยเฉลี่ยก็ยิ่งถือว่าเป็นหุ้น Value มาก  สรุปง่าย ๆ  หุ้นที่มีค่า PE  และ/หรือ PB ต่ำมักจะถือว่าเป็นหุ้นคุณค่า


               คำถาม:  นักลงทุนในหุ้นคุณค่ามีลักษณะแบบไหน แตกต่างกับนักลงทุนที่เน้นหุ้นปันผลหรือไม่

               คำตอบ:  นักลงทุนหุ้นคุณค่ามักจะเน้นซื้อหุ้นที่มีราคาถูกเช่นซื้อหุ้นที่มีค่า PE  และ/หรือ PB ต่ำถึงต่ำมาก  ส่วนนักลงทุนที่เน้นหุ้นปันผลก็จะเน้นซื้อหุ้นที่ให้ปันผลสูงเมื่อเทียบกับราคาหุ้นหรือที่เรียกว่า Dividend Yield สูง   ในความเป็นจริง  หุ้นที่มีค่า PE ต่ำจำนวนมากมักจะมี Dividend Yield สูงด้วย  และนักลงทุนเน้นคุณค่าจำนวนมากก็ชอบหุ้นที่ให้ปันผลตอบแทนสูงเหมือนกัน   ดังนั้นอาจจะพูดได้ว่านักลงทุนหุ้นปันผลก็เป็นกลุ่มย่อยกลุ่มหนึ่งของนักลงทุนเน้นคุณค่า   แต่นักลงทุนเน้นคุณค่าจำนวนมากก็ไม่ได้เน้นหุ้นที่ให้ปันผลสูง


               คำถาม:  ทำไม ดร. ถึงเลือกที่จะใช้วิธีลงทุนแบบ Value Investment ผลตอบแทนจากการลงทุนหุ้นคุณค่าที่ผ่านมาเป็นอย่างไร

               คำตอบ:  วิธีนี้เป็นการลงทุนที่ปลอดภัยและให้ผลตอบแทนที่ดี ผลตอบแทนการลงทุนที่ผ่านมา 10 ปี สูงถึงประมาณ 38% ต่อปีโดยเฉลี่ยแบบทบต้น    แต่นั่นเป็นเพราะในช่วง 10 ปีที่ผ่านมานั้นเป็นช่วงที่โอกาสการลงทุนสำหรับหุ้นคุณค่ามีมหาศาลและพอร์ตการลงทุนของผมยังเล็ก   อนาคตต่อจากนี้ผมคิดว่าผมตั้งเป้าหมายผลตอบแทนได้อย่างมากก็ 15% ต่อปี


               คำถาม:  การลงทุนในหุ้นคุณค่าต้องเป็นการลงทุนระยะยาวเท่านั้นใช่หรือไม่ ซื้อ ๆ ขาย ๆ บ่อย ๆ ได้หรือไม่

              คำตอบ:  ส่วนใหญ่คงต้องเป็นระยะยาว เพราะว่าราคาหุ้นมักจะต้องใช้เวลาที่จะปรับตัวให้เข้าหามูลค่าที่แท้จริงซึ่งมักจะมาจากผลประกอบการที่จะประกาศมาทุก ๆ ไตรมาศ    ดังนั้น การซื้อ ๆ ขาย ๆ บ่อย ๆ จึงไม่น่าจะสอดคล้องกับหลักการของ Value Investment น่าจะเป็นเรื่องของการเก็งกำไรมากกว่า


               คำถาม:  กฎของการจะเป็นนักลงทุนหุ้นคุณค่ามีอะไรบ้าง

               คำตอบ:  เยอะมาก แต่หัวใจสำคัญก็คือ เราจะต้องวิเคราะห์การลงทุนทุกครั้งเป็นอย่างดีโดยดูที่ปัจจัยพื้นฐานทางธุรกิจและการเงินของบริษัท ไม่ใช่ดูจากการวิ่งขึ้นหรือลงของราคาหุ้น


               คำถาม:  ที่ผ่านมา ดร. นิเวศน์ เคยลงทุนแบบอื่นหรือไม่

               คำตอบ:  ก่อนลงทุนแบบ Value Investment ผมซื้อขายหุ้นแบบเก็งกำไร จะเรียกว่าเป็นการลงทุนคงไม่ได้เพราะไม่เคยคิดที่จะถือยาว   และใช้เงิน “เสี่ยงโชค” เพียงเล็กน้อยเท่านั้น คำว่า “การลงทุน” ควรมีความหมายและจริงจังมากกว่านั้น


               คำถาม:  “รวยหุ้นอย่างพอเพียง” คืออะไร ใช่การลงทุนหุ้นคุณค่าหรือไม่

               คำตอบ:  หลักการของเศรษฐกิจพอเพียงมี 3 ห่วง คือ ความมีเหตุผล  ความพอประมาณ และมีภูมิคุ้มกัน และมี 2 เงื่อนไขคือ  ต้องมีความรู้และคุณธรรม ทั้ง 3 ห่วง 2 เงื่อนไขนั้นตรงกับเรื่องของการลงทุนแบบเน้นคุณค่า  Value Investor  ที่ดีนั้นจะต้องมีความรู้และยึดหลักธรรมมาภิบาลในการลงทุน  เขาจะต้องใช้เหตุผลในการวิเคราะห์และตัดสินใจลงทุน    มีความคาดหวังและใช้เงินลงทุนอย่างพอประมาณไม่โลภและไม่รับความเสี่ยงมากเกินไป เช่น ไม่ใช้เงินกู้ในการซื้อหุ้น   และสุดท้ายก็คือ  ต้องมีภูมิคุ้มกันหรือเรียกว่าต้องมี  Margin Of Safety  เวลาตัดสินใจลงทุน


               คำถาม:  ลงทุนแบบเศรษฐกิจพอเพียงจะทำให้รวยได้หรือ

               คำตอบ:  คนจะรวยหรือไม่นั้น  มีองค์ประกอบใหญ่ ๆ 4 เรื่อง  หนึ่ง  นิยามของความรวยของแต่ละคน  สอง  เงินเริ่มต้นและ/หรือเงินลงทุนที่ใส่เพิ่มลงไป   สาม  ระยะเวลาในการลงทุน  และ สี่   ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีที่ทำได้   ผมคิดว่าถ้าคุณเป็น  Value Investor พันธุ์แท้ที่จริงจัง  คุณ  “รวย” ได้อย่างแน่นอน  เหตุผลก็เพราะว่า  คุณจะมีเงินเริ่มต้นและเพิ่มเติมมากกว่าเพราะคุณจะออมมากกว่า  คุณจะลงทุนยาวนานกว่าและไม่ถอนการลงทุนในยามที่ตลาดกำลังตกต่ำ   ผลตอบแทนต่อปีโดยเฉลี่ยของคุณจะสูงกว่า   และสุดท้ายก็คือ  คุณจะรู้สึกว่าจำนวนเงินที่เรียกว่า “รวย” ของคุณนั้นมันจะต่ำกว่าคนอื่น  ดังนั้น  โอกาสที่คุณจะรวยได้นั้นสูงมาก   แต่ถ้าคุณไม่รวย  คุณก็จะไม่จนหรอก

จากคุณ : mr.taty - [ 2 พ.ค. 51 13:52:32 ]