PANTIP.COM : I7024678 วิกฤต ต้มยำกุ้ง จนถึง แฮมเบเกอร์ ต่างกันอย่างไร []

ความคิดเห็นที่ 3

ทัศนะวิจารณ์ ภูมิคุ้มกันคอร์รัปชั่น
22 กันยายน พ.ศ. 2551 00:10:00
Hamburger Crisis * จริตวิบัติกับธรรมาภิบาลในระบบเสรีนิยม
ศรัณย์ ธิติลักษณ์ ศูนย์บริการวิชาการธรรมาภิบาล มหาวิทยาลัยราชภัฏจันทรเกษม

กรุงเทพธุรกิจ ออนไลน์ : ในรอบสัปดาห์ที่ผ่านมา นอกจากสถานการณ์ทางการเมืองของประเทศไทยที่ร้อนแรงและน่าสนใจยิ่งแล้ว ยังมีเหตุการณ์นอกประเทศที่อาจมีผลกระทบต่อเศรษฐกิจระหว่างประเทศที่น่าสนใจมากอีกอย่างหนึ่ง นั่นคือ การที่กลุ่มบริษัท เลแมน บราเดอร์ส จำกัด (Lehman Brothers) ซึ่งถือได้ว่าเป็นบริษัททางการเงินขนาดใหญ่อันดับต้นๆ ของโลก ได้ประกาศขอเข้าฟื้นฟูกิจการภายใต้มาตรา 11 ของกฎหมายการเงินสหรัฐอเมริกา ที่อนุญาตให้บริษัทที่มีปัญหาทางการเงิน ประกาศขอล้มละลาย และต้องการฟื้นฟูกิจการด้วยตนเอง ซึ่งเหตุการณ์ดังกล่าวนี้เอง สะท้อนให้เห็นได้ถึงสัญญาณที่สำคัญที่สุดอย่างหนึ่งที่แสดงให้เห็นถึงการล่มสลายของระบบเศรษฐกิจสหรัฐอเมริกาในศตวรรษที่ 21 ซึ่งมีจุดเริ่มต้นมาจากปัญหาหนี้เสียในสถาบันการเงิน ที่ปล่อยกู้กับลูกค้าที่มีปัญหาความไม่น่าเชื่อถือ หรือไม่มีเครดิต (ปัญหา Sub-Prime Lending)

จุดกำเนิดของกลุ่มเลแมน บราเดอร์ส เมื่อ 158 ปีที่แล้ว เป็นธุรกิจที่เริ่มต้นจากครอบครัวที่เป็นนายหน้าซื้อขายสินค้าเกษตร แล้วพัฒนาตัวเองต่อมาจนเป็นนายหน้าซื้อขายตราสารอนุพันธ์ในตลาดซื้อขายสินค้าเกษตรล่วงหน้า จนมีธนาคารและสถาบันการเงินประเภทต่างๆ เป็นของตนเอง ถือได้ว่าเป็นกลุ่มสถาบันการเงินที่เป็นนายหน้ารายหลักของการซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลอเมริกัน (Primary Dealer in the US Treasury Securities Market) และเป็นบริษัทที่มีการลงทุนทั่วโลก ทั้งในตลาดเงิน และตลาดทุน เป็นทั้งบริษัทเงินทุน บริษัทหลักทรัพย์ และเป็นบริษัทที่ปรึกษาที่ใหญ่เป็นอันดับต้นๆ ของโลก มีสำนักงานใหญ่อยู่ที่นิวยอร์ก และมีสาขาอยู่ในตลาดการเงินใหญ่ๆ ทั่วโลก ไม่ว่าจะเป็นที่ลอนดอน หรือโตเกียว กลุ่มเลแมน บราเดอร์ส มีขนาดทางธุรกิจในตลาดหลักทรัพย์ (Market Cap) ประมาณ 2.5 พันล้านดอลลาร์ มีรายรับเฉลี่ยต่อปี 59 พันล้านดอลลาร์ ในปี พ.ศ.2550 และก็กลุ่มบริษัทนี้เองที่เป็นผู้เข้ามาประมูลรับช่วงเข้าไปบริหารจัดการหนี้เสียของระบบสถาบันการเงินของประเทศไทย ในช่วงวิกฤตการณ์เศรษฐกิจการเงินปี พ.ศ. 2540

การล่มสลายของเลแมน บราเดอร์ส เกิดจากบริษัทลูกที่มีนามว่า BNC Mortgage ซึ่งเป็นบริษัทลูกที่ปล่อยกู้ให้กับลูกค้าที่มีปัญหาด้านเครดิต (Sub-Prime Lending) ที่ต้องการซื้ออสังหาริมทรัพย์โดยเฉพาะบ้านและที่ดิน เกิดปัญหาหนี้เสียครั้งมโหฬาร และต้องปิดตัวลงในปี 2550 โดยการปิดตัวนี้ทำให้บริษัทขาดทุนถึง 25 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมีผลทำให้กลุ่มบริษัทเลแมน บราเดอร์ส เกิดวิกฤติ และยังส่งผลกระทบต่อสถาบันการเงินยักษ์ใหญ่ของสหรัฐอีก 2 แห่ง อันได้แก่ Merrill Lynch และ American International Group (AIG) มีแนวโน้มที่จะต้องเผชิญหน้ากับปัญหาทางธุรกิจที่รุนแรง ทั้งยังจะส่งผลกระทบเป็นลูกโซ่ต่อเนื่องไปถึงบริษัทการเงินยักษ์ใหญ่ในสหรัฐอีกเป็นวงกว้าง ซึ่งนักการเงินส่วนใหญ่คาดการณ์ต่อปัญหานี้ว่าคงจะมีผลกระทบต่อภาคเศรษฐกิจแท้จริงของสหรัฐอย่างรุนแรง รวมทั้งยังจะส่งผลต่อระบบการเงินในระดับโลกอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ และเมื่อเศรษฐกิจสหรัฐเจ็บป่วย โรคร้ายทางเศรษฐกิจนี้ก็จะแพร่ไปยังทั่วโลกอย่างแน่นอน ดังนั้น ภาวะของ "Hamburger Crisis" จึงมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นอย่างชัดเจนมากขึ้นเป็นลำดับ

คำถามสำคัญที่น่าสนใจ ก็คือ ปรากฏการณ์นี้เกิดขึ้นได้อย่างไร มีต้นตอมาจากปัญหาอะไร ซึ่งถ้าเราลองมาพิจารณาดูถึงระบบทุนนิยมเสรีของสหรัฐอเมริกา ที่เน้นหลักการบริโภคนิยมเป็นตัวกระตุ้นเศรษฐกิจ โดยไม่ได้คำนึงถึงหลักศีลธรรมจรรยา เน้นการแข่งขัน โดยเฉพาะในตลาดการเงินภายใต้ระบบทุนนิยมเสรีที่ปล่อยให้ทุกคนในระบบแข่งขันกันให้ถึงที่สุด โดยไม่ได้คำนึงถึงหลักธรรมาภิบาล ดังเช่นในกรณีของเลแมน บราเดอร์ส ปัญหาเกิดจากการเก็งกำไรในตลาดอนุพันธ์ ที่เมื่อขาดสภาพคล่อง เนื่องจากปัญหาการปล่อยกู้ให้กับลูกหนี้ที่ไม่มีคุณภาพ เมื่อตลาดอยู่ในขาลง การขาดสภาพคล่อง ขาดเงินหมุนเวียน ก็ทำให้บริษัทถึงจุดจบ

และอีกประการหนึ่ง ซึ่งเป็นต้นตอของวิกฤติซับไพร์มในอเมริกา คือ ปัญหาจริตวิบัติ (Moral Hazard) ของเจ้าหนี้ ซึ่งน่าจะมาจากความย่อหย่อนในการกำกับดูแลของหน่วยงานภาครัฐ จนทำให้เกิดปัญหาใหญ่โตมากขึ้นในปัจจุบัน กล่าวคือ ปล่อยให้สถาบันการเงินที่อยู่ในแต่ละช่วงของระบบวงจรทางการเงินทำกำไรเข้าบริษัท ในขณะที่โยกย้ายความเสี่ยงต่อไปให้นายหน้า (โบรกเกอร์) ที่ขายสินเชื่อบ้านให้กับผู้มีรายได้น้อยผลักความเสี่ยงต่อไปสู่เจ้าหนี้ ส่วนเจ้าหนี้ก็แปลงสินเชื่อให้เป็นหลักทรัพย์ (Securitized) แล้วผลักความเสี่ยงต่อไปให้กับนักลงทุน เมื่อนักลงทุนซื้อหลักทรัพย์ก็หาวิธีป้องกันความเสี่ยงจากการผิดนัด อาทิเช่น ทำโดยการซื้อประกันต่อไป เป็นต้น

วิกฤติซับไพร์มจึงเป็นอีกภาพหนึ่งของระบบในตลาดทุนนิยมเสรี ที่สะท้อนให้เห็นถึงความล้มเหลวของระบบที่เกิดจากการสร้างจริตคนให้เกิดความโลภ และเกิดปัญหาจริตวิบัติในระดับสูงต่อเจ้าหนี้ และสถาบันการเงินอื่นๆ ที่เกี่ยวข้อง ซึ่งแท้จริงแล้ว ปัญหาจริตวิบัติมีรากฐานมาจากผลประโยชน์ทับซ้อนจำนวนมหาศาลของผู้เล่นฝ่ายต่างๆ ที่ภาครัฐปล่อยปละละเลยจนเป็นปัญหา และมีผลต่อลูกหนี้จำนวนมากที่ต้องเดือดร้อนอย่างไม่เป็นธรรม และอาจจะลุกลามใหญ่โตต่อไปถึงประเทศต่างๆ อีกอย่างกว้างขวาง (เพราะในโลกปัจจุบันเศรษฐกิจได้มีการผูกโยงกันอย่างแนบแน่น) เช่นนี้แล้วประชาชนในประเทศอื่นที่ไม่เคยรู้เรื่องรู้ราว แต่กลับต้องได้รับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจด้วย ถามว่าเขาเหล่านั้นสมควรจะได้รับความไม่เป็นธรรมนั้นด้วยหรือ

เชื่อว่าภายหลังวิกฤติในครั้งนี้ ประเทศต่างๆ ทั่วโลก คงจะต้องตระหนักถึงความจริงและผลกระทบของ "ตลาดแบบเสรี" (Market Fundamentalism) ทั้งต้องให้มีการทบทวนนโยบาย ตลอดจนให้มีการกำกับพฤติกรรมของผู้เล่นที่เกี่ยวข้องในระบบตลาดทุน ตลาดการเงิน โดยเฉพาะวาณิชธนกิจหรือกลุ่มเฮดจ์ฟันด์ ที่ "พฤติกรรมที่มีเหตุผล" ของพวกเขาแต่ละคน ได้ทำให้เกิด "ภาวะไร้เหตุผล" ซึ่งมีผลทำให้สังคมทั่วไปเกิดความเสียหาย และต่อไปสังคมคงจะหวังไม่ได้ว่าการพึ่งพา "กลไกตลาด" ให้ทำงานเอง เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพสูงสุดโดยไม่มีการกำกับดูแลอย่างระมัดระวังจะทำได้อีกต่อไป เพราะกรณีของวิกฤติซับไพร์ม ปัญหาจริตวิบัติจนถึงเลแมน บราเดอร์ส ได้แสดงให้เห็นแล้วถึงความล้มเหลวของระบบธรรมาภิบาลของประเทศมหาอำนาจทางเศรษฐกิจชั้นนำ ที่ไม่สามารถกำกับดูแลสถาบันการเงินในภาคการเงินให้ทำงานอย่างเป็นธรรม และไม่สามารถจำกัดปัญหาให้เหลือน้อยที่สุดได้

relate articles:

การล่มสลายของเลแมน บราเดอร์สและเอไอจี
http://www.bangkokbiznews.com/2008/09/22/news_296068.php

Money Pro : เมื่อยักษ์ล้ม
http://www.bangkokbiznews.com/2008/09/22/news_27275525.php?news_id=27275525
แก้ไขเมื่อ 23 ก.ย. 51 04:34:32

จากคุณ : kasimasi - [ 23 ก.ย. 51 04:27:27 ]

ความคิดเห็นที่ 5

Subprime Loan & Securitization: เสกกระดาษให้เป็นเงิน

เมื่อวันศุกร์ที่ 3 ส.ค. สถาบัน S&P ปรับลด Credit Rating บ. Bear Stearns Cos. ยักษ์ใหญ่ Top Five ของสหรัฐด้านการลงทุน ที่กำลังเผชิญปัญหา Sub-prime Loan เข้าอย่างจัง สู่ระดับ Negative ขณะที่ บรรดานักลงทุนสหรัฐฯ ต่างพากันเร่งขายหุ้น และ Mortgage-Backed Securitized Bond ความปั่นป่วนนี้ สอดคล้องกับ การที่ดัชนีความผันผวนของ Options ในตลาด Chicago ซึ่งเป็นตัวชี้วัดความวิตกของนักลงทุน ได้พุ่งสู่ระดับสูงสุด นับตั้งแต่ มีการเทขายหุ้นในตลาดโลก จาก Unwinding Short Yen Position เมื่อปลายเดือน ก.พ. 50 ที่ผ่านมา ปิดตลาด Dow Jones ลบ 281 จุด โดยลดลงรวดเร็ว กว่าร้อยจุด ภายใน 15 นาทีสุดท้าย ดอลลาร์อ่อนค่าลงรวดเร็ว เมื่อเทียบกับ YEN และ ดอลลาร์ร่วงต่ำสุดในรอบ 2 ปี เมื่อเทียบ Swiss Franc ขณะที่ Japanese Government Bond Futures พุ่งขึ้นสู่ Two-Month High

ทำไมคนสหรัฐผิดนัดชำระค่าบ้าน กลับส่งผลมาถึงตลาดหุ้นโลกได้

ก่อนจะเข้าเรื่องการแปรสภาพ Subprime Loan ไปเป็นตราสารอนุพันธ์ CDS (Credit Default SWAP) โดยมี Unwinding Short Yen (also, Swiss Franc) Position เป็นตัวเร่งระเบิดเวลาให้เกิดการปรับฐานในตลาดหุ้นโลก อยากเล่าสู่กันฟังเรื่อง การแปลงสินทรัพย์เป็นทุน (Securitization) เป็นการปูพื้นก่อน

การแปลงสินทรัพย์เป็นทุน (Securitization) คือ นวัตกรรมทางการเงิน แต่ในอีกมุมหนึ่ง มันก็คือ การเล่นแร่แปรธาตุ เสกกระดาษให้เป็นเงิน แล้วโอนความเสี่ยงออกไปให้พ้นตัว

บริษัท Leasing ต้องการเงินมาขยายพอร์ตสินเชื่อ เพื่อขยายฐาน ลูกค้าสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ ครั้นบริษัทจะกู้ธนาคารเพิ่ม ก็อาจจะติดที่ credit line ครั้นจะนั่งรอเงินจากลูกหนี้ ที่ทยอยจ่ายต่อไปในอีกหลายปีข้างหน้า ก็อาจจะเสียโอกาส ในการขยายกิจการ เผลอๆเจอเบี้ยวหนี้ซะอีก

บริษัท Leasing อาจเลือกที่จะขายบัญชีลูกหนี้ให้กับ บริษัท SPV (Special Purpose Vehicle) ที่ตั้งขึ้นมาเป็นนิติบุคคลเฉพาะกิจแทนก็ได้ครับ เมื่อขายสินทรัพย์ ซึ่งในที่นี้คือ บัญชีลูกหนี้แล้ว บริษัทจะได้รับเงินสดในวันนี้ นำไปขยายพอร์ตสินเชื่อล็อตใหม่ได้อีก พร้อมทั้ง โอนความเสี่ยงออกไปให้พ้นตัว ได้อีกด้วย ส่วน SPV จะเป็นผู้ทำหน้าที่ออก Securitized Bond มาขายให้นักลงทุนอีกทีหนึ่ง โดยมีเงินค่างวดที่ลูกค้าสินเชื่อเช่าซื้อ จะทยอยนำมาชำระในอนาคต มาหนุนหลังการออกตราสาร

บริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ เคยกู้ธนาคารมา เพื่อสร้างอาคารพาณิชย์ ในชุมชน ต่อมา แอบรู้มาว่า ทางการ กำลังจะอนุมัติจัดตั้งศูนย์ราชการใหม่ ที่ชานเมือง บริษัทจึงอยากซื้อที่ดินดักรอไว้ หวังรอขายเก็งกำไร แต่ธนาคารไม่ให้กู้ซะแล้ว เพราะ หนี้เก่าที่กู้ไปเพื่อสร้างอาคารพาณิชย์ ยังคืนไม่ครบ แบบนี้ บริษัทก็ทำ Securitization ได้เช่นกันคับ โดยขายสินทรัพย์ให้กับ SPV แล้วนิติบุคคลเฉพาะกิจนั้น จะนํา Future Cashflow มาเป็นหลักประกันการออกหุ้นกู้ต่อไป

ส่วนนักลงทุนที่นิยมใน Securitized bonds ส่วนใหญ่ จะเป็นกองทุนที่ไม่ชอบเสี่ยง นะครับ เช่น กองทุนบําเหน็จบํานาญ บริษัทประกัน และธนาคาร ที่เขานิยมลงทุนในตราสารประเภทนี้ เพราะ Securitized Bonds ส่วนใหญ่ได้รับการจัด credit rating สูงกว่าหุ้นกู้ทั่วไป ให้อัตราผลตอบแทนที่น่าสนใจกว่า เมื่อเทียบกับหลักทรัพย์อื่น ที่มีความเสี่ยงใกล้เคียงกัน เนื่องจาก Securitized bonds เป็นตราสารที่มีสินทรัพย์หนุนหลัง (Asset-Backed Bond)

สำหรับในไทยแล้ว Securitization ที่คุ้นเคยกันดี ก็คงจะเป็น บริษัท ธนารักษ์พัฒนาสินทรัพย์ จำกัด ทำหน้าที่เป็น SPV ในการเสนอขายหุ้นกู้ ตามโครงการแปลงสินทรัพย์เป็นทุน(Securitization) กว่า 2 หมื่นล้านบาท เพื่อนำมาใช้ในการก่อสร้างโครงการศูนย์ราชการกรุงเทพมหานคร ถนนแจ้งวัฒนะ โดยหุ้นกู้ตามโครงการนี้ ให้ผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรรัฐบาล และเงินฝากธนาคาร และได้รับการจัดอันดับความน่าเชื่อถือระดับสูงสุดที่ AAA โดย TRIS และ FITCH

A Lull before the Strom

ดูแล้วก็น่าจะดี ไม่มีปัญหา Win-Win กันทุกฝ่าย บริษัทสามารถแปลงสินทรัพย์ในอนาคต เป็นเงินสดได้ทันทีในวันนี้ โดยไม่ต้องรอ กระแสเงินสดในอนาคต แถมยังโอนความเสี่ยง ที่อาจจะไม่ได้รับรายไดนั้น ออกไปให้ SPV ได้ด้วย จากนั้น บริษัทก็สามารถขยายพอร์ตสินเชื่อได้อีก แล้วก็แปลงเป็นเงินผ่าน Securitization ได้อีก โอนความเสี่ยงออกไปจนพ้นตัว ถ้าเป็นธนาคาร หรือ Investment banks ก็สามารถ finance กลุ่มลูกค้าได้เลย โดยไม่ต้องใช้ฐานเงินทุน จากนั้น ก็นำบัญชีลูกค้าไปทำ Securitization เมื่อได้เงินมา ก็เอาไปขยายพอร์ตสินเชื่อได้อีก แล้วก็แปลงเป็นเงินผ่าน Securitization ได้อีก โอนความเสี่ยงออกไปจนพ้นตัว

ขณะที่นักลงทุนก็ได้ลงทุนในตราสารที่มี Credit rating สูง และ ได้รับอัตราผลตอบแทน ที่ดีกว่าตราสารหนี้ทั่วไป แถมยังมีความเสี่ยงต่ำกว่า Unsecured bonds ซะอีก

ปัญหาที่เราจะพูดถึงต่อไป คือ นักลงทุนที่ลงทุนใน bond มีนิสัยไม่ชอบเสี่ยงอยู่แล้ว นักลงทุนเหล่านั้น ไม่ว่าจะเป็น กองทุนบําเหน็จบํานาญ บริษัทประกัน หรือ ธนาคาร ก็ตาม จึงพยายาม โอนความเสี่ยงออกไปให้พ้นตัวเช่นกัน

ตราสารที่ทำหน้าที่ในการโยกย้ายกระจายถ่ายโอนความเสี่ยง จากผู้หลีกเลี่ยงความเสี่ยง ไปยัง ผู้แสวงหาโอกาสจากความเสี่ยง ก็คือ ตราสารอนุพันธ์ ในกรณีของการลงทุนในตราสารที่เกิดจากการทำ Securitization เขาก็จะใช้ Credit Derivative มากำจัดความเสี่ยงด้าน Credit ออกไปให้พ้นตัวเช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หาก ตราสาร Securitized bonds นั้น ไปผูกติดกับ Future Cashflow ของสินทรัพย์ที่มี credit rating ต่ำ ยิ่งต้องใช้ Credit Derivative เข้าไปใหญ่ เพราะตราสาร Securitized bonds นั้น มีสถานะเทียบเท่า Junk Bond ซะแล้ว

ความยุ่งยากซับซ้อนเริ่มก่อตัวขึ้น เมื่อทุกคนล้วนแสวงหาผลตอบแทนที่ดี แต่ไม่มีใครรัก Subprime Loan เลย การโอนความเสี่ยงออกไปเป็นทอดๆ จึงเกิดขึ้น เหมือนดั่งพายุที่พร้อมประทุขึ้นมาท่ามกลางความสงบได้ทุกเมื่อ

A Dangerous Game: One party "sells" risk and the counterparty "buys" that risk.

หลังจากที่ SPV ออกตราสาร Subprime mortgage-backed bond เสนอขายให้กับ กองทุนบําเหน็จบํานาญ บริษัทประกัน ธนาคาร และ นักลงทุนอื่นแล้ว นักลงทุนกลุ่มนี้ ก็จะทำการโอนความเสี่ยงออกไปอีกทีนึงเช่นกัน โดยการออกตราสารอนุพันธ์ Credit Derivative ประเภท CDS (Credit Default SWAP) เสนอขายความเสี่ยงให้กับ Hedge Funds หรือ High Risk Fixed-Income Fund ขณะนี้ ความเสี่ยง ได้ถูกนำมาซื้อขายกันแล้ว โดยมีอันดับความน่าเชื่อถือหรือ เหตุการณ์ที่มีผลต่อการชำระหนี้ของตราสารหนี้ เป็นเดิมพัน ซึ่งหาก Future Casflow เข้ามาไม่ผลิกโผ กองทุนรื่นรมย์ความเสี่ยงทั้งหลาย จะได้รับอัตราผลตอบแทนที่สูงมาก เพราะการเข้าไปผูกพันในแต่ละสัญญา มีข้อกำหนดเรื่อง Margin Requirements น้อยมาก ในทางตรงข้าม หากมีเหตุพลิกผัน กองทุนอุดมเสี่ยงเหล่านั้น จะเป็นผู้แบกรับความเสี่ยงนั้นไว้เต็มๆ

ล่าสุด กลต.ของไทย ก็อยู่ระหว่างการจัดตั้ง High Risk Fixed-Income Fund เพื่อให้สามารถทำธุรกรรม CDS (Credit Default SWAP) กับธนาคารพาณิชย์ซะด้วยซิ

เมื่อเสกกระดาษให้เป็นเงินไม่ใช่เรื่องยาก Securitization จึงเป็นทางออกของผู้ปล่อยกู้เสมอมา ยิ่งแปลงเป็นทุนได้ง่าย ก็ยิ่งเร่งขยายสินเชื่อ …… ในฝั่งลูกค้าสินเชื่อก็ถูกใจ ด้วยการที่กู้ได้ง่าย ใครๆก็อยากให้กู้ เลยกู้หลายๆเจ้าเลย ทั้งเพื่อการอยู่อาศัยและเพื่อการเก็งกำไร ในด้านของเจ้าของโครงการ ก็เร่งสร้างกันอย่างเพลิดเพลิน เพราะบัญชีลูกหนี้ สามารถนำไปทำ Securitization ได้ …… แล้ววันหนึ่ง ก็พบว่า supply ล้นเหลือ เหตุ demand จริงๆไม่มีมากขนาดนั้น ผลลัพธ์คือ ราคาบ้านดิ่งลงมา จนเกินปัญญาผู้ที่กู้สินเชื่อมา เพื่อเก็งกำไร จะจ่ายไหว

มาถึงตรงนี้ คงนึกภาพสยองกันออกแล้วใช่ไหมครับ กองทุนลุ้นเสี่ยงทั้งหลาย เคยวางเงินประกัน 10 บาท เพื่อให้ได้อัตราผลตอบแทน 5% จากกองหนี้ 100 บาทตามสัญญา Credit Derivatives แต่ขณะนี้ ต้องหาเงินอีก 90 บาท มาจ่ายค่าเสียหายทั้งหมด ให้กับนักลงทุนในตราสาร Subprime mortgage-backed bond เหล่านั้น จากที่เคยรับอัตราผลตอบแทน 50% จากเงินวางประกัน 10 บาท ตอนนี้กลายเป็น ต้องหาเงินมาเพิ่มอีก 9 เท่า เพื่อรับภาระนั้นแทนนักลงทุน เดือดร้อนไปถึงบริษัทจัดการลงทุน (บลจ.) ซึ่งเป็นผู้จัดตั้ง Hedge Funds หรือ High Risk Fixed-Income Fund เหล่านั้น ให้ต้องสั่งขายหุ้นมากมายทั่วโลก เพื่อรับภาระค่าเสียหายเหล่านั้นต่อไป

Source: ThaiDayTrade date 05/08/2007
แก้ไขเมื่อ 23 ก.ย. 51 04:49:01
แก้ไขเมื่อ 23 ก.ย. 51 04:45:56

จากคุณ : kasimasi - [ 23 ก.ย. 51 04:43:46 ]