คาดเฟดยืดอายุโครงการซื้อหลักทรัพย์สัญญาจำนองถึงปีหน้า

xBT> ANALYSIS:นักวิเคราะห์คาดเฟดยืดอายุโครงการซื้อหลักทรัพย์สัญญาจำนองถึงปีหน้า
       นิวยอร์ค--19 ส.ค.--รอยเตอร์

       นักวิเคราะห์กล่าวว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีแนวโน้มที่จะต่ออายุให้กับ
โครงการซื้อหลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกันจากสัญญาจำนอง (MBS) ของหน่วยงานที่ได้
รับการสนับสนุนจากรัฐบาล (agency) ในวงเงิน 1.25 ล้านล้านดอลลาร์ เพื่อเปิด
โอกาสให้ตลาดมีเวลามากยิ่งขึ้นในการปรับตัวรับการที่เฟดจะถอนตัวออกจากตลาดดังกล่าว
       ในช่วงต้นปีนี้ เฟดตั้งเป้าที่จะซื้อ agency MBS ราว 1.25 ล้านล้านดอลลาร์,
ซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ 3 แสนล้านดอลลาร์ และซื้อตราสารหนี้ของ agency ราว
2 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2009 ซึ่งการซื้อนี้เป็นส่วนหนึ่งของความพยายามในการ
กดดันอัตราดอกเบี้ยจำนองให้ลดต่ำลง
       เฟดได้ซื้อ agency MBS ไปแล้ว 7.41608 แสนล้านดอลลาร์ในปีนี้
ซึ่งเท่ากับว่าโครงการนี้ของเฟดยังคงมีเงินเหลืออยู่ราว 5.08 แสนล้านดอลลาร์
       ในการประชุมของคณะกรรมการกำหนดนโยบายทางการเงินของเฟด
(FOMC) ในช่วงต้นเดือนนี้ เฟดตัดสินใจที่จะขยายเวลาในการดำเนินโครงการ
ซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในวงเงิน 3 แสนล้านดอลลาร์ โดยเลื่อนเวลาในการ
ปิดโครงการออกจากเดือนก.ย.ไปยังเดือนต.ค. เพื่อให้การปิดโครงการดังกล่าว
ส่งผลกระทบต่อตลาดอย่างค่อยเป็นค่อยไป
       โครงการซื้อหลักทรัพย์ของเฟดมีส่วนช่วยกดดันอัตราดอกเบี้ยจำนอง
ให้ร่วงลงในช่วงที่ผ่านมา ซึ่งส่งผลให้การซื้อบ้านเป็นสิ่งที่ทำได้ง่ายยิ่งขึ้น
ในขณะที่ตลาดที่อยู่อาศัยของสหรัฐตกต่ำลงอย่างรุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ
1930
       อย่างไรก็ดี นักวิเคราะห์กล่าวว่า ถ้าหากเฟดยุติการซื้อหลักทรัพย์
ดังกล่าว ตลาดที่อยู่อาศัยซึ่งกำลังเข้าสู่เสถียรภาพในช่วงนี้ก็อาจจะไม่เข้า
สู่เสถียรภาพอีกต่อไป
       นายทอม พอร์เซลลี นักเศรษฐศาสตร์สหรัฐของบริษัทอาร์บีซี แคปิตัล
มาร์เก็ตส์กล่าวว่า "เราคาดว่าเฟดจะนำวิธีการปิดโครงการซื้อพันธบัตรอย่าง
ค่อยเป็นค่อยไปมาปรับใช้กับการปิดโครงการซื้อหลักทรัพย์ประเภทอื่นๆด้วย"
       การที่เฟดจะถอนตัวออกจากตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอาจไม่ยุ่งยาก
มากเท่ากับการถอนตัวออกจากตลาด MBS ที่ได้รับการค้ำประกันจากสมาคม
การจำนองแห่งชาติของรัฐบาลกลาง (แฟนนี เม), บรรษัทจำนองสินเชื่อ
บ้านของรัฐบาลกลาง (เฟรดดี แมค) และสมาคมการจำนองแห่งชาติของ
รัฐบาล (จินนี เม) โดยตลาดนี้มีขนาดราว 5 ล้านล้านดอลลาร์
       นายเบรทท์ โรส ซึ่งเป็นผู้อำนวยการฝ่ายยุทธศาสตร์การลงทุน
agency MBS ของซิตี้กรุ๊ปกล่าวว่า การที่เฟดยืดเวลาให้กับการดำเนิน
โครงการซื้อหลักทรัพย์ แต่กำหนดวงเงินของโครงการไว้ที่ระดับเดิม
จะช่วยให้การปิดโครงการดำเนินไปได้อย่างราบรื่นยิ่งขึ้น
       นายโรสกล่าวว่า "การทำเช่นนี้จะเปิดโอกาสให้สภาพคล่อง
'ที่แท้จริง' ค่อยๆกลับคืนมาสู่ตลาด โดยส่งผลกระทบน้อยที่สุดต่อค่าสเปรด
(ส่วนต่างอัตราผลตอบแทน) ที่ระดับปัจจุบัน"
       นายโรสกล่าวว่า เฟดมีแนวโน้มที่จะขยายเวลาของโครงการซื้อ
agency MBS ออกไปให้ครอบคลุมช่วง 3 เดือนแรกของปี 2010
       เฟดได้ชะลอการซื้อ agency MBS ลงแล้วในช่วงนี้ โดยเฟดเคยซื้อ
agency MBS ราว 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์ในช่วงต้นปีนี้ แต่อัตราการ
ซื้อได้ชะลอตัวลงสู่ 2.0 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์ในเดือนก.ค.และส.ค.
       บริษัทโกลด์แมน แซคส์ระบุในรายงานวิจัยว่า อัตราการซื้อที่ชะลอ
ตัวลงอาจบ่งชี้ว่า การเตรียมปิดโครงการได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว และถ้าหากเฟด
ยังคงซื้อ agency MBS ในอัตราปัจจุบันต่อไป โครงการนี้ก็จะยังไม่บรรลุ
เป้าหมายในการซื้อจนกว่าจะถึงช่วงปลายเดือนม.ค.หรือต้นเดือนก.พ.ปีหน้า
       โกลด์แมน แซคส์นำข้อมูลของเฟดจนถึงช่วงสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 5 ส.ค.
มาใช้ในการคำนวณ และพบว่า การซื้อ agency MBS ในอัตราปัจจุบันจะส่งผล
ให้โครงการดังกล่าวสิ้นสุดลงในวันที่ 31 ม.ค.2010
       อย่างไรก็ดี ราคา agency MBS ยังคงอยู่ในระดับสูง ถึงแม้เฟด
ชะลอการซื้อหลักทรัพย์ประเภทนี้ลงมาแล้วก็ตาม
       นายจานากิ เรา รองประธานฝ่ายวิจัยหนี้จำนองของบริษัทมอร์แกน
สแตนเลย์กล่าวว่า ค่าสเปรด (ส่วนต่างอัตราผลตอบแทน) ของ agency MBS
เหนือสัญญาสวอปหดตัวลงมาแล้วราว 0.80 % และค่าสเปรดของ agency MBS
เหนือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐหดตัวลงมาแล้วราว 1.10 % นับตั้งแต่เฟดประกาศ
โครงการเข้าซื้อ agency MBS เป็นต้นมา
       นายเรากล่าวว่า การหดตัวลง 0.50 % เหนือสัญญาสวอปในช่วงแรกนั้น
มีสาเหตุมาจากการที่เฟดเพิ่งเข้ามาในตลาด ส่วนการหดตัวลงอีก 0.30 % ที่เหลือ
นั้น มีสาเหตุมาจากการที่ตลาดการเงินปรับตัวดีขึ้นและจากการที่นักลงทุนต้องการซื้อ
สินทรัพย์เสี่ยงมากยิ่งขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนของตราสารหนี้มักปรับตัวสวนทางกับ
ราคาตราสารหนี้
       นายเรากล่าวว่า การที่เฟดใช้วิธีปิดโครงการซื้อหลักทรัพย์อย่างค่อยเป็น
ค่อยไปอาจส่งผลให้ค่าสเปรดของหลักทรัพย์จำนองขยายกว้างมากยิ่งขึ้นเมื่อเทียบกับ
สัญญาสวอป โดยอาจขยายกว้างขึ้น 0.15-0.20 % ส่วนค่าสเปรดเทียบพันธบัตร
รัฐบาลสหรัฐก็อาจขยายกว้างขึ้นในอัตราใกล้เคียงกัน แต่อาจสูงกว่านั้นราว 0.05-
0.10 %
       นายเรากล่าวว่า "มีนักลงทุนที่รอดูท่าทีอยู่นอกตลาด และวางแผนจะเข้า
มาลงทุนในหลักทรัพย์จำนองเมื่อใดก็ตามที่แผนยุทธศาสตร์ทางออกของเฟดมีความชัดเจน"
       ตลาดมองว่าโครงการของเฟดมีความสำคัญต่อการกระตุ้นให้เศรษฐกิจสหรัฐ
กระเตื้องขึ้นในช่วงต้นปีนี้ และมีส่วนกดดันให้อัตราดอกเบี้ยจำนองบ้านระยะ 30 ปี
ดิ่งลงสู่สถิติต่ำสุดที่ 4.78 % ตามอัตราของเฟรดดี แมคในเดือนเม.ย. อย่างไรก็ดี
อัตราดอกเบี้ยจำนองขยับขึ้นในช่วงหลังจากนั้น และอยู่ที่ 5.29 % ในช่วงสัปดาห์
สิ้นสุดวันที่ 13 ส.ค.
       นายมูกุล ชฮาบรา เจ้าหน้าที่ในแผนกยุทธศาสตร์การลงทุนหนี้จำนอง
ของธนาคารเครดิต สวิสกล่าวว่า ในช่วงก่อนปี 2009 นั้น เฟดไม่เคยเข้าซื้อ
agency MBS มาก่อนเลย ดังนั้นการที่เฟดก้าวเข้าสู่ตลาดนี้จึงมีความสำคัญต่อ
ตลาดเป็นอย่างมาก และขณะนี้เฟดก็ครอบครอง agency MBS ราว 15 %
ของตลาด
       แฟนนี เม และเฟรดดี แมคครอบครอง agency MBS ราว 17 %
ของตลาด ส่วนธนาคารพาณิชย์ครอบครองราว 20 %
       เครดิต สวิสคาดการณ์ว่า จะมีการออกจำหน่ายหลักทรัพย์ประเภทนี้
รวมกันราว 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2009 ถ้าหากอัตราการออกจำหน่าย
ทรงตัวที่ระดับปัจจุบันต่อไปจนถึงสิ้นปีนี้ โดยมีการออกจำหน่ายหลักทรัพย์ประเภทนี้
ไปแล้ว 1 ล้านล้านดอลลาร์นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ดังนั้นจึงอาจมีการจำหน่าย
อีก 5 แสนล้านดอลลาร์ในช่วงต่อไปในปีนี้
       นายชฮาบรากล่าวว่า ปริมาณการซื้อของเฟดเทียบเป็นสัดส่วนของปริมาณ
การออกหลักทรัพย์ประเภทนี้ทั้งหมดอยู่ที่ระดับราว 60 % ในช่วงเดือนมิ.ย.-ก.ค.
       นายชฮาบรากล่าวว่า "เนื่องจากโครงการนี้ของเฟดยังคงมีเงินเหลือ
อยู่ราว 5.10 แสนล้านดอลลาร์ ดังนั้นการซื้อ agency MBS ในอัตรา 1.5
หมื่นล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์จึงอาจส่งผลให้โครงการนี้ยืดเวลาออกไปจนถึงช่วง
สิ้นเดือนเม.ย.2010"
       "การทำเช่นนี้จะเปิดโอกาสให้นักลงทุนเอกชนค่อยๆเข้ามาแทนที่เฟด
ในตลาด และส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยจำนองทรงตัวที่ระดับปัจจุบันได้เป็นเวลานาน
ยิ่งขึ้น" นายชฮาบรากล่าว--จบ--

       (รอยเตอร์ โดย จิตร โพธิ์แก้ว แปล; ก้องเกียรติ กอวีรกิติ เรียบเรียง)
       ((jit.phokaew@thomsonreuters.com; โทร 0-2648-9741;
Reuters Messaging: jit.phokaew.reuters.com@reuters.net))

จากคุณ	: longde
เขียนเมื่อ	: 19 ส.ค. 52 20:52:52