 |
ความคิดเห็นที่ 5 |
CPN
==========
bennn wrote:
picatos wrote:
โมเดลที่ 1 : เปรียบเทียบ CPNRF กับ CPN (โมเดลนี้ขอให้เครดิตกับพี่ sai นะครับ)
CPNRF : มีโครงการอยู่ในกองทุนจำนวน 3 โครงการ
CPN : มีโครงการอยู่ในบริษัทจำนวน 12 โครงการ และจะมีโครงการเพิ่มขึ้นอีก 6 โครงการเป็นอย่างน้อยภายในปี 2555
CPNRF : โครงการทั้งหมดของ CPNRF เป็น Lease Hold
CPN : โครงการของ CPN เป็น Free Hold 8 และ Lease Hold 4
ณ วันที่ 26 ส.ค. 2553
CPNRF : Market Cap. เท่ากับ 17,508 ล้านบาท
CPN : Market Cap. เท่ากับ 61,551 ล้านบาท
มุมมองนี้ไม่เคยนึกถึงเลยครับ
ลองเอารายได้มาเปรียบเทียบดู
- CPN มีรายได้ในส่วนของค่าเช่าและบริการมากกว่า CPNRF ประมาณ 5 เท่ากว่าๆ (รวมรายได้จาก CTW ปกติ)
- CPN มีรายได้ส่วนอื่นคืออาหารเครื่องดื่มและกิจการโรงแรม
- CPN มีห้างที่เป็น Free Hold ที่สร้างรายได้เกือบครึ่งนึงของรายได้ค่าเช่า
ตามโมเดลนี้ CPN ควรจะมีมูลค่าสูงกว่าอย่างน้อย CPNRF 5-6 เท่า Question Surprised
สำหรับผม Model นี้ เห็นภาพชัดมากๆครับ
CPNRF เป็นกองทุนอสังหา โดยเก็บค่าเช่าห้างเป็นรายได้ หักค่าใช้จ่ายเสร็จสรรพ ก็จะปันผลออกมา 6% ถึง 7% และปันผลมีโอกาสเติบโต จากการขึ้นค่าเช่าอีก ซึ่งผลตอบแทนประมาณนี้ ถ้าหากอาเจก อาซิ่มต้องการจะลงทุนทำอพาร์ตเม้นท์ให้เช่า ซึ่งมีผลตอบแทนซัก 9% ล่ะก็ ผมคิดว่า ซื้อ CPNRF จะเป็นการลงทุนที่คุ้มค่ากว่า เพราะไม่ต้องเหนื่อยไปจัดการอะไรเลย ดังนั้น การลงทุนใน CPNRF จะให้ผลตอบแทนคุ้มค่าในระดับหนึ่งซึ่งไม่เลวเลยทีเดียว
จากการลงทุน CPNRF ที่คุ้มค่าในระดับหนึ่งแล้ว เราลองเอามาเทียบกับ CPN บ้าง ลองนึกภาพง่ายๆ ว่าถ้าหาก CPN ไม่สร้างห้างเพิ่มแล้ว และทำตัวเหมือน CPNRF ซึ่งก็คือเก็บค่าเช่า หักค่าใช้จ่าย ที่เหลือก็ปันผลออกมาทั้งหมด โดยคิดเทียบง่ายๆ แบบชาวบ้านๆ ที่คุณ Benn ได้ post เข้ามาคือ
Quote:
- CPN มีรายได้ในส่วนของค่าเช่าและบริการมากกว่า CPNRF ประมาณ 5 เท่ากว่าๆ (รวมรายได้จาก CTW ปกติ)
- CPN มีรายได้ส่วนอื่นคืออาหารเครื่องดื่มและกิจการโรงแรม
- CPN มีห้างที่เป็น Free Hold ที่สร้างรายได้เกือบครึ่งนึงของรายได้ค่าเช่า
ในกรณีนี้ ลองคิดเทียบดูครับ ว่าถ้าซื้อ CPN เราจะได้ปันผลมากกว่า CPNRF ซักกี่เท่า
อีกกรณีหนึ่ง ห้างที่อยู่ใน CPNRF ถ้าหมดสัญญาแล้ว ทาง CPN ก็จะได้ห้างคืนนะครับ ซึ่งแต่ละห้าง ก็จะสิ้นสุดสัญญาไม่เท่ากัน เมื่อหมดสัญญา รายได้จากห้างนั้น ก็จะกลับมาที่ CPN อีก
ที่กล่าวมาข้างต้น คิดง่ายๆในกรณีที่ CPN ไม่ได้สร้างห้างเพิ่มแล้วนะครับ ซึ่งจริงๆแล้ว CPN ยังขยายสาขาแบบบุกหนักมากๆ เพราะว่า มั่นใจใน brand และ knowhow ในการทำห้างสรรพสินค้าของตัวเอง เท่าที่ดูใน oppday Q ล่าสุด ทางผบห ต้องการขยายพื้นที่เช่าปีละประมาณ 100000 ตร.ม.
สุดท้ายก็ลองคิดๆกลับมาดูนะครับ ว่า CPN ควรมี market cap เป็นซักกี่เท่าของ CPNRF ซึ่ง ณ ราคา ปัจจุบันที่ ประมาณ 3 เท่ากว่าๆ ผมว่ามันยังน้อยไปเยอะเลยครับผม
_________________
Credit : Thaivi.com
| จากคุณ |
:
เลี้ยงแมวให้เป็นหมู   
|
| เขียนเมื่อ |
:
28 ส.ค. 53 18:13:01
|
|
|
|
|
