 |
2009 2010 2011F 2012F 2013F
PER (x) * 22.7 17.5 14.1 12.1 11.2
คาดกำไรเพิ่ม 26% ราคาเหมาะสมปรับเพิ่มเป็น 38.75 บาท
หากการเข้าซื้อ CPP ผ่านการลงมติ 3 ใน 4 (ไม่รวม CPG) ในการประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นวันที่ 18 ม.ค. 2555 เราคาดการณ์ในเบื้องต้นว่า CPF จะรวมงบการเงินของ CPP ตั้งแต่กลางเดือน มี.ค. ทำให้รายได้เพิ่มขึ้นจากประมาณเดิม 43% เป็น 32.4 หมื่นล้านบาท และ กำไรเพิ่มขึ้น 26% เป็น 2.14 หมื่นล้านบาท ภายใต้สมมติฐานการออกหุ้นกู้ 4 หมื่นล้านบาท อัตราดอกเบี้ย 5% คาดอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนเพิ่มจาก 0.6 เท่าเป็น 1 เท่า ขณะที่จำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้นการเพิ่มและลดทุนทำให้เกิด Dilution 9% สัดส่วนรายได้จากธุรกิจอาหารสัตว์ซึ่งเป็นธุรกิจที่มีกำไรมาโดยตลอดคาดว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 37% เป็นมากกว่า 50% ทำให้ผลประกอบการมีเสถียรภาพมากขึ้น ราคาเหมาะสมปรับขึ้นจาก 33.25 บาท เป็น 38.75 บาทอิง PER 14 เท่า
Earnings summary
2009 2010 2011F 2012F 2013F
Sales (Btmn) 165,063 189,049 206,744 226,831 248,558
EBITDA (Btmn) 17,215 18,437 20,971 22,672 23,940
Normalised earnings (Btmn) 9,546 11,718 14,520 16,972 18,320
Earnings (Btmn) 10,190 13,563 15,394 16,972 18,320
EPS (Bt) * 1.35 1.76 2.18 2.55 2.75
PER (x) * 22.7 17.5 14.1 12.1 11.2
EV/EBITDA (x) 14.5 13.2 11.6 10.6 10.1
Free cash flow (Btmn) 10,271 979 8,075 9,545 8,708
CF/share (Bt) 2.4 0.9 2.4 2.6 2.5
BVPS (Bt) 7.36 8.72 9.88 11.18 12.53
P/BV (x) 4.18 3.53 3.11 2.75 2.45
DPS (Bt) 0.73 1.05 1.25 1.3 1.45
Dividend yield (%) 2.40% 3.40% 4.10% 4.20% 4.70%
Net debt/equity (x) 0.6 0.6 0.6 0.5 0.4
ROA (%) 9.10% 11.20% 11.80% 12.30% 12.40%
ROE (%) 20.30% 23.40% 23.70% 23.10% 22.20%
แก้ไขเมื่อ 30 ม.ค. 55 22:13:36
| จากคุณ |
:
Wild Rabbit 
|
| เขียนเมื่อ |
:
30 ม.ค. 55 21:57:18
|
|
|
|
|
ซื้อ CPF มาที่ 34.75
