PANTIP.COM : I12175127 เรื่อง งงๆ ของ AAV ใครเข้าใจช่วยชี้แนะด้วย [หุ้น]

ความคิดเห็นที่ 7

จากที่อ่านทั้งหมดแล้ว เอาให้เข้าใจง่ายๆก็คือว่า

มีสัญญา 2 ฉบับ

- ฉบับแรก เกิดขึ้นเมื่อ 5 ปีที่แล้ว ที่ผู้ถือหุ้นเดิม กู้เงินจาก เครดิตสวิส เพื่อนำมาซื้อหุ้นจาก SHIN โดยกู้มา 39 ล้านเหรียญ และเป็นยอดหนี้คงค้างอยู่ 1349.8 ล้านบาท ณ สิ้นปี 54 ซึ่งมีการระบุเกี่ยวกับการชำระคืนเงินให้อยู่ในรูปของ Call Option หากมีการนำหุ้นเข้าจดทะเบียนในตลาด

ประเด็นนี้เป็นเรื่องปกติ เพราะกลุ่มผู้ถือหุ้นได้ใช้วิธีที่เรียกว่า Management Buyout หรือการที่ผู้บริหารเข้าซื้อหุ้นของบริษัทจนกลายเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ด้วย จึงจำเป็นต้องขอสนับสนุนทางด้านการเงินหากเงินไม่พอ ในกรณีก็ขอกู้มา และเอาหุ้นที่ได้มาไปจำนำเอาไว้กับเครดิตสวิส

เงินให้กู้ลักษณะนี้ จะว่าไปก็มีรูปแบบคล้ายๆกับ venture capital ที่ท้ายสุดผู้ให้กู้มักจะได้รับผลตอบแทนหลักๆจากการนำหุ้นเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

- ฉบับที่สองเป็นการทำสัญญาที่ซ้อนสัญญาฉบับแรกเอาไว้ นั่นเพราะสัญญาฉบับแรกกำหนดว่า หากมีการนำหุ้นเข้าจดทะเบียนแล้ว ทางผู้ถือหุ้นเดิมจะต้องมีการออก call option ในการซื้อหุ้น (ในกรณีนี้ก็คือหุ้น AAV) ให้แก่เครดิตสวิส 1 วันก่อนจดทะเบียนเพิ่มทุนชำระแล้วกับกระทรวงพาณิชย์ นี่คือสิ่งที่ต้องทำ

แต่สัญญาฉบับหลังเป็นสัญญาที่เกี่ยวข้องกับเจ้าตัว Call Option ที่ทางเครดิตสวิสได้รับไป ซึ่งในเอกสารที่ จขกท แปะลิงค์ไว้ ไม่ได้อ้างอิงถึงเนื้อหาในสัญญาว่ามีลักษณะอย่างไร แต่เท่าที่อ่าน คาดว่าน่าจะมีการกำหนดเพิ่มเติมถึงตัว call option ตัวนั้นด้วยว่า หากทางผู้ถือหุ้นเดิมต้องการจะชำระคืนเป็นเงินสดก็ย่อมได้

มาถึงตรงนี้ หนี้ที่ผู้ถือหุ้นเดิมมีอยู่กับเครดิตสวิส ถูกแยกเป็น 2 ก้อนแล้ว เพราะก้อนหนึ่งจะถูกแปลงสภาพไปเป็น call option ซึ่งมีการระบุจำนวนสิทธิและราคาใช้สิทธิไว้ ส่วนหนี้อีกก่อนหนึ่งก็คือ หนี้ที่เหลือที่ไม่ได้ถูกแปลงสภาพไปเป็น Call Option

ซึ่งในกรณีนีั้ ทางผู้ถือหุ้นเดิมต้องการจ่ายหนี้ตามสัญญาเงินกู้เดิม (ฉบับ 1) ก่อนกำหนด ซึ่งตอนนี้หนี้ถูกแบ่งเป็น 2 ส่วนแล้ว โดยทางผู้หุ้นเดิมเลือกที่จะจ่ายค่า call option (ตามสัญญา 2) คืนเป็นเงินสด และจะมีการจ่ายในส่วนหนี้คงเหลือด้วยเช่นกัน โดยเงินที่จะนำมาใช้คืนดังกล่าว ก็มาจาก 2 ก้อน ก็คือ หุ้นในส่วนของผู้บริหารเดิม ที่นำออกมาขายพร้อมกับ IPO ก้อนหนึ่ง และก้อนที่สอง ก็มาจากหุ้นอีก 700 กว่าล้านหุ้นที่ทำ big lot ในกระดานในช่วงครึ่งชั่วโมงแรก

โดยเงินที่ได้รับจะชำระคืนให้แก่ เครดิตสวิสเป็น 2 งวด งวดแรกในวันนี้ (31 พ.ค.) ซึ่งเป็นเงินส่วนของหุ้นที่นำมาให้ประชาชนจองพร้อมหุ้น IPO ส่วนงวดที่ 2 จะจ่ายในวันที่ 2 ที่หุ้น AAV เข้าเทรด ซึ่งจะเป็นเงินที่มาจากการขาย Big lot

ภายในสัญญาฉบับ 2 ได้มีการกำหนดรายละเอียดเรื่องการไถ่ถอนจำนำหุ้นไว้อย่างครบถ้วน

ดังนั้น ถ้าจะสรุปตรงนี้ก็คือ Call Option นั้นไม่เหลืออยู่แล้ว เพราะผู้ถือหุ้นเดิมใช้เงินที่ได้รับจากการขายหุ้นของตนไปชำระหมดแล้วตามสัญญา เพราะฉะนั้น ทางเครดิตสวิสไม่ได้จะมามีกำรี้กำไรอะไรจากตรงนี้ครับ

เหตุผลที่ต้องมีการกำหนดทุกอย่างตามนั้น น่าจะเป็นเพราะทางผู้ให้กู้น่าจะต้องการหลักประกันให้ตัวเองมั่นใจได้ว่า ทางผู้กู้จะไม่เบี้ยวเงินตนหากมีการนำหุ้นเข้าจดทะเบียนในตลาด ซึ่งการขอเป็น call option มาเป็นหลักประกันไว้ก็ดูจะดีที่สุด เพราะหากผู้กู้ไม่เอาเงินมาคืน ผู้ปล่อยกู้ก็ยังสามารถใช้สิทธิตาม option และได้รับเงินคืนจากการขายหุ้นที่ใช้สิทธิมาในกระดานได้
แก้ไขเมื่อ 01 มิ.ย. 55 09:22:37

จากคุณ : wattanac

เขียนเมื่อ : 1 มิ.ย. 55 00:09:19