CafeTech-ExchangePantip MarketChatPantownBlogGangTorakhongGameRoom


    มาสรุปเรื่อง egat ที่ผมลงไปไว้อีกครั้งหนึ่งอีกที

    โดยรวมถ้าใช้ model ในการคำนวณ โดยคิดจาก มูลค่าสินทรัพย์ มูลค่าหนี้สิน และมูลค่าผู้ถือหุ้น, ผลประกอบการณ์ และงบเงินสด จะทราบว่า egat มีราคา ipo ตรงนี้จริงๆครับ

    แต่ที่ผมนำเสนอคือ
    1. เรื่องสินทรัพย์ที่มองไม่เห็น อยากถามว่า สิทธิในการใช้เขื่อน สิทธิในการใช้สายไฟ สิทธิในกิจการผูกขาด สิทธิที่รัฐยังคงค้ำประกันหนี้ขั้นต่ำ พวกนี้ถือเป็นสินทรัพย์ที่จะทำให้มูลค่า asset ของ egat เพิ่มขึ้นหรือไม่ครับ นี่เปรียบเสมือน สิทธิที่ ptt มีในการผูกขาดเรื่องค่าก๊าซ ที่ไม่ได้นำมาประเมินเป็นสินทรัพย์ที่มองไม่เห็น แต่ในการแปรรูปรัฐวิสาหกิจของประเทศอื่นมีการบวกสินทรัพย์ตรงนี้เข้าไปด้วย พร้อมยังมีคำอธิบายในหนังสือชี้ชวน แต่ egat เราไม่มี

    2. การหาเงินจากการระดมทุน ถือเป็นแหล่งหาเงินที่มีต้นทุนสูง เมื่อเทียบกับเงินกู้ อันนี้ไปหาความรู้ได้เลยครับ ถือเป็นความรู้พื้นฐานได้ เงินกู้ เราจ่ายดอกเบี้ย แต่ดอกเบี้ยนำไปหักในส่วนภาษีได้อีก ส่วนการออกหุ้น จะไม่มีประโยชน์เรื่องดอกเบี้ย รวมไปถึง การที่จ่ายเงินปันผล ซึ่งความต้องการตอบแทน ในส่วนของการออกหุ้นจะมี rate of return สูงกว่า ดูตัวอย่างได้จาก ptt ตอน ipo ราคา 29บาท แต่ptt จ่ายปันผล 4ปีไปแล้ว 16.10 บาท เทียบเป็น 56% ของต้นทุน แล้วถามว่าตอน ptt ได้เงินจาก ipo มาเท่าไร แต่ต้องจ่ายเงินปันผลกลับไปเท่าไร โดยรวมยอมรับผลประกอบการณ์ออกมาดี โดยรวมก็โตได้เพราะ pttep อันนี้ผมขอเน้นอีกที pttep เป็นสัดส่วนกำไรของ ptt ถึง 40% และอีก30% คือก๊าซ

    3. มองด้วยกำไรต่อปีของ egat โดยรวม มีกำไร3ปีสุดท้ายเฉลี่ย 2หมื่นล้านบาทขึ้น โดยรวมกำไรปีนี้ติดลบเพราะ มีการสั่งให้ รับภาระค่า FT แต่เรื่องนี้อยากให้ทราบว่า เรื่องนี้เป็นเหตุให้ egat มีราคา ipo ที่ต่ำลงมาอีกเนื่องด้วยการคิดด้วยการย้อนหลังกระแสเงินสดจะทำให้ ส่วนนี้มีผลต่อราคาipo ทำให้ ผู้ลงทุนซื้อ ipo egat ได้ถูกลง ถ้าส่วนนี้ไม่มีการหัก จะเป็นการเพิ่มราคาipo ให้สูงขึ้น แต่โดยรวมทุกคนยอมรับไหม ค่าไฟฟ้าต้องเพิ่มขึ้นในอนาคตอยู่แล้ว เพราะต้นทุนพลังงานเพิ่มขึ้นทุกวัน และการหักรายได้ที่จะรับรู้ในอนาคตไป ทำให้ราคาipo ต่ำลง นี่คือมุมมองในด้านกำไร

    4 ในด้านกระแสเงินสด โดยรวม egat มีกระแสเงินสดในด้านการดำเนินงานที่สูงมาก ถึง 4หมื่นล้านบาทต่อปี และเมื่อมอง เงินสดที่ต้องไปชำระหนี้ต่อปี จะประมาณ 3หมื่นล้านบาทต่อปี ยังแสดงให้เห็นสภาพคล่องที่ดีของ egat ได้ ยังไม่นับกลับที่ egat ต้องคืนเงินคลังต่อปีอีก 7พัน-1หมื่นล้านบาท แต่ที่น่าสงสัยคือปีล่าสุดทำไม ต้องเงินสดคืนคลังในอัตราที่สูงขึ้น อันเป็นผลทำให้ งบเงินสด ปีล่าสุดติดลบ ซึ่งผลงบการเงิน ที่ลดลง ก็เป็นเหตุให้ ราคา ipo ลดลงอีกเช่นกัน

    5 ที่ผมสงสัยคือ คลังที่เป็นผู้ถือหุ้นต้องรับภาระทั้ง เป็นผู้ค้ำประกัน และ ส่วนผู้ถือหุ้น ถ้ากิจการมีปัญหาอะไร คนอื่นก็แค่เสี่ยงกับมูลค่าหุ้นที่หายไป แต่คลังและประเทศไทยต้องรับภาระเรื่องดอกเบี้ยอีกทาง โดยรวมต่างประเทศทำการเปลี่ยนแปลง หนี้สินระยะยาวตัวนี้ด้วยครับ และสิทธิตรงนี้ ก็เปรียบเสมือน สิทธิพิเศษที่egat ได้รับ ก็เหมือนกับข้อ1 ที่อธิบายไปคือสินทรัยพ์ที่มองไม่เห็น

    6 กำไรที่ยังไม่ได้จัดสรรค์ สำหรับ egat มีมูลค่าสูงมากครับ คือ 8 หมื่นกว่าล้านบาท ซึ่งถือว่าสูงป่ะครับ กำไรที่ยังไม่ได้จัดสรรค์ หมายถึงกำไรที่คงไว้ เพื่อการเติบโตในอนาคต ระดมเงินทุนทั้งที ยังต่ำกว่า กำไรที่เก็บเพื่อเติบโตในอนาคตเลยครับ

    โดยรวมถ้ามีไรจะมาอธิบายตรงนี้ ผมไม่ได้ปิดกั้นว่า egat เข้าตลาดไม่ได้ แต่ต้องโปร่งใสที่สุดครับ

    จากคุณ : j_abac@hotmail.com - [ 23 พ.ย. 48 18:07:42 A:168.120.26.54 X: TicketID:109916 ]

 
 

ข้อความหรือรูปภาพที่ปรากฏในกระทู้ที่ท่านเห็นอยู่นี้ เกิดจากการตั้งกระทู้และถูกส่งขึ้นกระดานข่าวโดยอัตโนมัติจากบุคคลทั่วไป ซึ่ง PANTIP.COM มิได้มีส่วนร่วมรู้เห็น ตรวจสอบ หรือพิสูจน์ข้อเท็จจริงใดๆ ทั้งสิ้น หากท่านพบเห็นข้อความ หรือรูปภาพในกระทู้ที่ไม่เหมาะสม กรุณาแจ้งทีมงานทราบ เพื่อดำเนินการต่อไป