บล.ฟิลลิป : RCL แนะนำทยอยซื้อ ราคาเหมาะสมในปี 2549 อยู่ที่ 40.60 บาท
RCL แจ้งปริมาณการขนส่งตู้คอนเทนเนอร์ในเดือนต.ค. 2548 ลดลง 19.5%
จาก 213,032 TEUs เป็น 171,506 TEUs แต่หากเทียบจำนวนสัปดาห์ที่เท่ากันจะเติบโต
0.6% ส่งผลให้ใน 10M48 ปริมาณการขนส่งอยู่ที่ 1.856 ล้าน TEUs จาก 1.737 ล้าน
TEUs เติบโต 6.9% แต่เทียบสัปดาห์ที่เท่ากันจะเติบโต 9.4% โดยมีสัดส่วนการให้บริการ
แบบ SOC (บริการลำเลียงให้สายเดินเรือหลัก) และ COC (บริการขนส่งเอง) ที่ 51% :
47% การเพิ่มขึ้นของ COC จะมีผลดีต่ออัตรากำไรของ RCL
การเติบโตในเดือนต.ค. ที่ออกมาต่ำ ทำให้ใน 10M48 มีการเติบโตชะลอตัวลง
มาอยู่ที่ 9.4% และต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ทั้งปีที่ 10% แต่มองว่ายังสามารถทำได้อยู่ ในส่วน
ของรายได้ต่อตู้ใน 3Q48 ที่ 246 ดอลลาร์ เป็นรายได้ที่สูงสุดในรอบ 4 ปี (ดูจากกราฟ) ซึ่งทาง
ผู้บริหารมองว่าอาจจะถึงจุดสูงสุด แต่ค่าขนส่งของ RCL จะยังคงอยู่ในระดับ 240 ดอลลาร์ไป
ถึงกลางปี 2549 จากการทำสัญญากับผู้ประกอบการเรือใหญ่ที่ RCL จะเป็นผู้ลำเลียงตู้
คอนเทนเนอร์ให้ ส่วนในครึ่งปีหลัง 2549 ภาพยังไม่ชัดเจน แต่มีแนวโน้มที่จะอ่อนตัวลงจาก
ครึ่งปีแรก
อย่างไรก็ตาม โดยลักษณะของเรือส่งตู้คอนเทนเนอร์รายได้ต่อตู้ค่อยๆ ที่การปรับขึ้น
เรือลง ซึ่งจะผันผวนน้อยกว่ากลุ่มเรือเทกอง ทางฝ่ายฯ ยังคงประมาณการกำไรในปี 2548 ไว้ที่
5,760.73 ล้านบาท ซึ่ง 9M48 กำไรที่ทำได้คิดเป็น 71% เพราะมองใน 4Q48 อัตรากำไรขั้น
ต้นจะปรับตัวดีขึ้น จากการปรับขึ้นค่าธรรมเนียมน้ำมันที่จะชดเชยต้นทุน ในขณะที่ 3Q48 ปรับ
ขึ้นค่าธรรมเนียมดังกล่าวได้ไม่ทัน จึงทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงราว 1% ส่วนในปี 2549 ยัง
คงกำไรสุทธิปี 2549 ที่ 5,384.39 ล้านบาท อิงรายได้ต่อตู้ที่ลดลง 5% ซึ่งให้ในครึ่งปีหลังรายได้
ต่อตู้ลดลง 8-10% สูงกว่าที่ผู้บริหารมองไว้ว่าอาจจะลดลงราว 3-5% กำไรต่อหุ้นที่ 8.12 บาท
อิง P/E ที่ 5 เท่า ราคาเหมาะสมในปี 2549 อยู่ที่ 40.60 บาทและคาดว่าจะจ่ายเงินปันผลใน
ครึ่งปีหลัง 1.61 บาท และปี 2549 ที่ 2.44 บาท คิดเป็นผลตอบแทนที่ 6.02% และ 9.12%
ในปี 2549 แนะนำ 'ทยอยซื้อ'
จากคุณ :
S-sung 
- [
25 พ.ย. 48 12:33:28
]
RCL
